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利率期限結(jié)構(gòu)理論是指用不同期限的債券利率之差所形成的收益率曲線來解釋不同期限的債券利率之間的關(guān)系。該理論認為，長期債券利率與短期債券利率的差額，是由多種因素共同作用所決定的。
1、預(yù)期理論
預(yù)期理論，又稱“無偏預(yù)期理論”，它認為利率期限結(jié)構(gòu)完全取決于對未來利率的市場預(yù)期。如果預(yù)期未來利率上升，則利率期限結(jié)構(gòu)會呈上升趨勢;如果預(yù)期未來利率下降，則利率期限結(jié)構(gòu)會呈下降趨勢。
預(yù)期理論的預(yù)測與風險中性假設(shè)是一致的。在一個風險中性的世界里，投資者不受不確定性的影響，風險溢價也不存在。每一種證券都是無風險的，并且在特定期限內(nèi)產(chǎn)生無風險利率。顯然與表明投資者是風險厭惡者的大量證據(jù)相沖突。
2、流動性溢價理論
流動性溢價理論則認為，由于長期債券市場的流動性較差，且償付期限較長，因此，需要支付一定的利率溢價以補償投資者因持有長期債券而面臨的風險。因此，長期債券的利率水平相對更高，收益率曲線會向上傾斜。
流動性溢價理論未能對期限結(jié)構(gòu)提供完整的解釋。相反，它只是在論證流動性溢價的存在。例如，向下傾斜的收益率曲線仍然可以與流動性溢價的存在相一致，如果曲線形狀的基礎(chǔ)因素之一是通縮預(yù)期(即貨幣或財政政策行動導(dǎo)致的負通脹率)。如果預(yù)期的利率下降幅度足以抵消流動性溢價的影響，即期利率大幅下降的預(yù)期也可能導(dǎo)致收益率曲線向下傾斜。
3、市場分割理論
市場分割理論的關(guān)鍵假定是不同到期期限的債券根本無法相互替代。該理論認為，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投資者和債券的發(fā)行者都不能無成本地實現(xiàn)資金在不同期限的證券之間的自由轉(zhuǎn)移。因此，證券市場并不是一個統(tǒng)一的無差別的市場，而是分別存在著短期市場、中期市場和長期市場。
注：文章內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，僅供參考
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